ITバブルを超えた？指数平滑移動平均で見る現在の過熱感 ― 日経平均株価の“乖離率”から見る異常値

株価が上がると「今回は（バブルとは）違う」と言いたくなるものです。
しかし、データは正直です。
2000年の通称ITバブルと呼ばれる株価上昇期と
2025年の現在を、同じ「指数平滑移動平均（EMA）」で比較してみると、
実は今の相場の方が明らかに乖離が大きいという結果が出ました。

指数平滑移動平均（EMA）とは何か？

まず、EMAとは “Exponential Moving Average（指数平滑移動平均）” の略です。
直訳すると「指数的に重みづけされた移動平均」であり、
直近のデータをより重視することが最大の特徴です。
通常の移動平均（SMA：Simple Moving Average）は、
指定期間の終値を均等に平均します。

たとえば25日SMAなら、25日前の終値も昨日の終値も同じ重みです。
一方でEMAは、過去よりも“直近の変化”をより重視して平均を算出します。
その結果、価格の変化により素早く反応し、トレンドをより正確に捉えることができます。

テクニカル分析の世界では、一般的に以下の判断材料として用いられます。

• トレンドの方向：価格がEMAより上にあるか下にあるか
• 相場の温度感：価格とEMAの乖離率

短期・中期・長期のEMAをそれぞれ見比べることで、
相場の“過熱”と“冷却”のバランスを定量的に捉えることができます。

ITバブル期と現在の乖離率比較表

• 現在の9EMA・24EMAいずれも、ITバブル期を明確に上回る乖離。
• 特に24EMAで+25%超というのは、通常の強気局面を超えた「加熱圏」。
• テクニカル的には2000年3月を超える過熱水準に見える。

日経平均株価（月足）　出所：楽天証券（iSPEED）

乖離率の一般的な目安

乖離率は、価格が移動平均線からどれだけ離れているかを示す指標で、
その“離れ具合”によって相場の過熱・冷却の度合いを判断します。
一般的な24EMA（もしくは25SMA前後の中期トレンド）を
前提とした目安は以下のとおりです。

※EMAは直近データへの感度が高いため、同じ乖離率でもSMAより実質的に過熱度が強いと解釈できます。

2025年10月9日の日足データで見る過熱感

• 日経平均終値：48,580.44円（＋848.45円／＋1.77%）
• 10月1日安値：44,357.65円 → わずか7営業日で約4,200円（＋9.5%）上昇

• 短期（5EMA +2.1%）：強いが過熱感は薄い
• 中期（25EMA +7.1%）：強い上昇トレンド
• 長期（75EMA +13.5%）：高所恐怖ゾーン

短期的にはそれほど加熱していないように見えるが、
中長期的には明らかに加熱感が出ている。

「今回は違う」は本当か？

確かに、2000年当時と今とでは以下のように構造的に異なる部分もあります。

• AI革命による社会構造の変化の真っ只中
• 企業収益は史上最高水準
• 円安による輸出企業の更なる利益押し上げ効果

しかし、「構造が違う＝バブルではない」とは限りません。
当時も“IT革命で経済構造が変わる”という物語が過熱を支えました。
今も“AI・半導体・ロボット”が同じ役割を果たしています。

株価は最終的には需給によって形成されます。
ファンダメンタルズや上記のような材料は
株価が形成される理由の後付けに過ぎないと思ってます。

正常とは何かを思い出し、熱狂に惑わされない

• 9EMAで＋10%、24EMAで＋20%を超えると明確な過熱領域。
• 現在はITバブルを上回る乖離水準。
• 「構造的に違う」ではなく、「価格形成の速度と上昇率が似ている（超えている）」点にこそ注意。

7営業日で＋4,000円を超える上昇。
短期的な下落は必然に近いように見える。
それが時間調整か、価格調整かを見極めることが重要な時期に入っている。

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MWH｜Mrs. Watanabe’s Husband

内向的マッチョトレーダー

筋トレと投資で人生を立て直す40代サラリーマン。 クラシックフィジーク大会出場＆株式トレードの両立に奮闘中。 Saving M&M＝「筋肉とお金、どちらも育て、守り抜く」ブログです。 社会人20年でたどり着いた働き方や休み方の本音をシェアしています。 気合いと根性では続かない時代。だから“積み重ね”が最強です。

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